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美联储月底降息已是板上钉钉,但若降息25个基点,恐根本解决不了问题

摘要: 本月底的美联储利率决议,市场基本肯定将降息并且是25个基点,但是,市场还是有部分分析认为,降息50个基点比25个基点更能解决问题。美联储主席鲍威尔上周出席国会听证会时已经明确示意,尽管6月份就业数据颇为强劲,但是美联储仍会在本月晚些时候的货币政策会议上作出2008年以来的首次降息决定。就此而言,他是对的,但是他同时否定一次降息50个基点的必要性却是错了。若是将联邦基金利率目标仅下调25个基点,...

本月底的美联储利率决议,市场基本肯定将降息并且是25个基点,但是,市场还是有部分分析认为,降息50个基点比25个基点更能解决问题。

美联储主席鲍威尔上周出席国会听证会时已经明确示意,尽管6月份就业数据颇为强劲,但是美联储仍会在本月晚些时候的货币政策会议上作出2008年以来的首次降息决定。就此而言,他是对的,但是他同时否定一次降息50个基点的必要性却是错了。

若是将联邦基金利率目标仅下调25个基点,则美联储所面临的经济陷入衰退的风险一点也不会减小。美联储有在应对经济增长疲软方面行动过慢的历史,如今一次大胆的举动将有助于确保经济实现难得的“软着陆”

要说降息50个基点的理由,首先就要看与债券收益率走势关联度最高的经济因素,那便是全球经济增长预期。下图对10年期美国国债收益率与基于外媒汇编调查数据的全球GDP增幅预期进行了比较,从中可以发现,二者紧密关联,如影随形。

诚然,全球经济增速放缓大多源于美国以外的经济体,这也有助于解释何以许多国家主权债券的收益率远远低于美国国债,有的甚至已经跌破了零。全球范围内收益率为负值的主权债券总量自去年10月以来已经增加一倍以上,上周达到了逾13万亿美元的水平。

这些超低收益率与当前2.25%-2.50%的联邦基金利率目标形成了强烈反差,与其他一切的背离程度达到了前所未有的水平。想想2015年时的情形,当时全球60%的主权债券收益率高于当时联邦基金利率目标区间的中点0.125%。而今这一目标区间中点是2.375%,而收益率高于这一水平的主权债券比例只有6.8%。若是将10年以上期限的美国国债收益率排除在外,那么这一比例就更是低到了只有1.2%。除非美国通胀和经济增长能够置身事外(事实显然不是),否则联邦基金利率就不该置身事外。

花旗集团分析师认为,尽管本月公布的美国零售销售数据表现强劲,但预计美联储仍将在7月会议上降息25个基点,并且还将提前结束缩表。7月降息后,美联储年内可能再次降息,在9月份降息的可能性最大

丹斯克银行指出,根据美联储主席鲍威尔和其他美联储官员在周一的最新表态判断,美联储年内最有可能降息两次累计50基点,并且将在7月31日先行降息25基点,第二次降息时间则仍将基于之后的经济数据状况待定。

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